Alefarm Brewing A/S

Ledelsesberetning

Usikkerhed ved indregning eller målingBestyrelsen gennemførte den 24. juli 2025 en transaktion, således at den udmeldte, men ikke færdigudviklede digitale platform/app, som tidligere har været aktiveret i regnskabet, blev afhændet til Tidemann&Co ApS mod en betaling i Alefarm-aktier svarende til de aktiverede DKK 1.803.758. Der er således ikke flere aktiverede udviklingsomkostninger.Det udskudte skatteaktiv udgør pr. d. 31. december 2025 DKK 4.422.634. Udvikling i selskabets økonomiske aktiviteter og forholdRegnskabsåret 2025 for Alefarm Brewing A/S blev et vendepunkt, hvor der nu for første gang kan rapporteres om et pænt positivt EBITDA, og fremgang på alle de områder, som blev meldt ud som prioriterede ved årets begyndelse.Selskabet gennemførte i november 2024 en organisationsændring, der bl.a. indebar rekruttering af en ny CEO, med sigte på at få optimeret driften og få accelereret væksten. Resultaterne af denne ændring har i løbet af 2025 vist sig i form af betydelig vækst på alle prioriterede områder, en stærk reduktion af omkostningerne, en forbedret effektivitet og dermed en forbedret avanceprocent på salget. Selskabet informerede ved starten af 2025 om forventningerne til regnskabsåret. Disse forventninger er alle blevet indfriet.Der er sket en forbedring af indtjeningen gennem styrkelse af afsætningen til barer og restauranter (on-trade segmentet). Salget i on-trade segmentet er således i 2025 steget med hele 72,2% i forhold til 2024. Indsalget til og tilstedeværelsen i langt flere barer og restauranter end tidligere har haft afgørende indflydelse, og netop den mere faste tilstedeværelse betyder varige effekter. Salget til detailhandlen (off-trade segmentet) er i 2025 steget med 44.5% i forhold til 2024. Det skyldes i nogen grad et lidt bredere sortiment hos butikkerne, men i højere grad at butikkerne ser, at Selskabets produkter sælger godt. Salget af specialøl i detailhandlen voksede generelt ikke i 2025, mens salget af Selskabets produkter ud af butikken voksede med næsten 20%. Eksporten har været faldende konstant siden Covid-19 dagene i 2020. Denne tendens er nu afgørende vendt. Salget til eksportmarkederne er således i 2025 steget med 60,3% i forhold til 2024. Dette er sket gennem en målrettet indsats mod bestående, tidligere og potentielle distributører. Der er på den måde kommet flere nye distributører til, bl.a. i lande som Sverige og Norge, og effekten forventes derfor at fortsætte i 2026.Selskabet lancerede den første alkoholfrie øl i januar måned, og den blev rigtigt godt modtaget og udsolgt på 14 dage. Den blev siden fulgt op med flere nye produktioner af forskellige varianter. Produkterne er løbende blevet udviklet, så Selskabet i dag står med et stærkt sortiment inden for denne kategori, og med afsætningskanaler, der løbende aftager produkterne. Selskabet har i 2025 nedprioriteret salg til kanaler med lav indtjening, og har haft begrænset behov for at realisere restpartier, da det producerede øl har kunnet sælges gennem de normale kanaler. Efterspørgslen har endvidere betydet, at Selskabet har indkøbt ny tankkapacitet, som vil næsten fordoble kapaciteten, hvilket blev meldt ud i november 2025. Tankene forventes leveret og installeret i marts 2026. Der har i 2025 været fokus på at nedbringe produktionsomkostningerne gennem bedre indkøbsaftaler og en yderligere effektivisering af produktionen. Begge dele er i høj grad opnået, hvilket har betydet en reduktion af produktionsomkostningerne og dermed kostpriserne. Det har derfor betydet, at Selskabet har tjent en del bedre på det solgte øl end tidligere, men den fulde effekt er naturligvis ikke slået igennem endnu, da indsatserne er sket fordelt over 2025. Også kapacitetsomkostningerne er i 2025 blevet reduceret og endte 16,5% lavere end 2024. Reduktionen af kapacitetsomkostninger og lønomkostninger har samlet betydet en resultatforbedring på ca. DKK 1 mio. Lageret, og dermed pengebindingen, er faldet med TDKK 681, hvilket er særdeles positivt. Lageret er derfor helt kurant og med en stærkt stigende omsætningshastighed. På de store debitorer og kreditorer er der generelt forhandlet nye handels- og betalingsaftaler, hvilket har givet Selskabet væsentligt bedre vilkår end tidligere. Selskabet har siden 2022 løbende informeret om udviklingen af en digital platform, som skulle styrke Selskabets digitale tilstedeværelse og dermed medvirke til at øge værdien af Selskabet. Den digitale platform har fra starten været udviklet alene af grundlæggeren af Alefarm Brewing A/S, Kasper Tidemann. Bestyrelsen konstaterede i juni 2025, at den digitale platform ikke kunne færdiggøres i en form, der kunne finansieres og drives af Selskabet selvstændigt fremover. Omkostningerne til lancering og drift, uden tilsvarende direkte indtjening fra platformen, ville være alt for høje til at kunne finansieres af den daglige drift af bryggeriets kerneområde, nemlig produktion og salg af øl. Selskabet har derfor i juli måned 2025 afhændet det ufærdige aktiv til Tidemann&Co ApS til en pris svarende til den bogførte værdi mod betaling i Alefarm-aktier. Selskabet erhvervede på den måde egne aktier til kurs 1,62. Selskabet ejer nu 7,86% af aktierne i Selskabet. Kursen på statustidspunktet 31. december 2025 lå på 2,76, hvilket er en værditilvækst siden købet på DKK 1.265.522. Denne værditilvækst fremgår ikke af regnskabet. Afhændelsen af aktivet har ikke påvirket resultatet i 2025, De tidligere udmeldte omsætningsforventninger på mellem MDKK 10,8 og MDKK 11,5 er opnået med en realiseret omsætning på TDKK 11.528, svarende til en stigning på 16,2% i forhold til 2024. EBITDA var forventet at lande mellem DKK 0 og TDKK 350, men landede noget bedre på TDKK 620, hvilket blev meldt ud primo januar 2026. Det er en forbedring på over MDKK 1,8 i forhold til 2024.Selskabets resultater for året er som følger:Alefarm Brewing omsatte for TDKK 11.528 i 2025 mod TDKK 9.925 året før. Bruttoresultatet blev på TDKK 3.986 mod TDKK 2.644 året før.EBITDA udgør TDKK +620 mod TDKK –1.199 året før.Resultat af ordinær drift blev på TDKK –1.187 mod TDKK –2.905 året før. Årets resultat blev på TDKK –1.521 mod TDKK –3.223 året før.Indtjeningen pr. aktie andrager DKK -0,107.Ledelsen anser resultaterne som værende tilfredsstillende set i lyset af den betydelige vending af Selskabet, den positive drift og forventningerne til fremtiden.Virksomhedens forventede udviklingMed afsæt i markedsvilkårene, samt den realiserede vækst og de gennemførte effektivitetsforbedringer i løbet af 2025, har Selskabet udarbejdet et sæt forventninger til 2026, som i hovedtræk består af følgende punkter: • En fortsat styrkelse af afsætningen i on-trade segmentet, • En ligeledes fortsat styrkelse af afsætningen i off-trade segmentet, • Et øget eksportsalg, der tager udgangspunkt i det forhøjede niveau i 2025 • Et yderligere forstærket salg via digitale kanaler • En forventet omsætning i størrelsesordenen TDKK 13.000 l TDKK 14.000 • EBITDA i størrelsesordenen TDKK 750 l TDKK 1.250 Selskabet har haft en særdeles positiv udvikling i 2025 på såvel omsætning som på indtjeningen. Denne udvikling forventes at fortsætte i 2026 med baggrund i en række konkrete initiativer. Selvom markedsudviklingen i 2025 har været stagnerende, har Selskabet opnået betydelig vækst på alle de områder, hvor det har været forudsagt og væsentligt over markedets vækst. Det er forventningen, at Selskabet kan bygge videre på det momentum, der er blevet skabt, og vinde yderligere markedsandele.Markedsandelen i on-trade segmentet, altså barer og restauranter, er i 2025 steget betydeligt, men der er stadig masser af muligheder for vækst. Omsætningen i segmentet er vokset med ca. 70% i 2025, og der forventes en næsten tilsvarende vækst i 2026, baseret på en løbende forøget tilstedeværelse hos gamle og nye kunder fra 2025, samt salg til en række nye specifikke kunder, som forventes at komme til i 2026. Den første er allerede meldt ud og omfatter en kæde af københavnske restauranter. Åbningen af en større bar på Nørrebrogade 1 i København, hvor Selskabet er medejer, og som hovedsageligt vil sælge Selskabets produkter, vil også medvirke til denne vækst.I off-trade segmentet, altså detailhandlen, forventes der også en pæn vækst. Dette i takt med at Selskabets øl til stadighed bliver repræsenteret flere steder, samtidigt med at salget til de bestående kunder forventes at vokse som følge af flere planlagte kampagner. Salget i denne kanal er vokset med ca. 45% i 2025, men der forventes dog en lidt mindre vækst i 2026, da Selskabets krav til forhandlerstatus begrænser antallet af nye store kunder.På eksportsiden har Selskabet i 2025 oplevet en vækst på ca. 60% set i forhold til året før. Et betydeligt mersalg til bestående kunder, samt tilgangen af en række nye kunder i løbet af 2025, betyder at helårseffekten ikke slog igennem i 2025. Den forventes så i 2026, hvor det øgede aktivitetsniveau med deltagelse i øl-festivaler, tap-take-overs og collabs også vil give en øget eksponering og følgeligt et øget salg.Salget via de digitale kanaler har i 2025 fortsat været på et højt niveau, og forventes at kunne fastholdes og udbygges. Det forventes at introduktionen af et fordelsprogram for aktionærer fra den 1. januar 2026, medvirker til væksten på området. Der er budgetteret med en udvidelse af staben i takt med væksten.Kapacitetsomkostningerne faldt i 2025, og en række vedvarende tiltag betyder, at disse omkostninger forventes at kunne holde sig på et nogenlunde stabilt niveau i 2026. De direkte omkostninger til råvarer og hjælpematerialer forhandles konstant med gode resultater, samtidig med at effektiviteten på bryggeriet er steget som følge af nye procesmæssige tiltag, og dermed en væsentligt bedre kapacitetsudnyttelse. Denne effektivitetsforbedring, der er sket løbende over året, forventes at kunne fastholdes og udbygges i 2026.Det er allerede annonceret, at Selskabet har indkøbt nye tanke til levering i marts 2026, som vil øge kapaciteten fra ca. 275.000 liter til ca. 475.000 liter. Dette er naturligvis gennemført for at kunne følge med den stærke stigning i efterspørgslen, Selskabet allerede har oplevet i løbet af 2025, og som forventes at forsætte i 2026. Der forventes således en omsætning i størrelsesordenen TDKK 13.000 til TDKK 14.000 for regnskabsåret 2026. Selskabet forventer et EBITDA i størrelsesordenen TDKK 750 til TDKK 1.250 på baggrund heraf. Målsætningen er at opnå en vækst væsentligt over markedet, men samdigt sikre, at indtjeningen følger med. Den væsentligste risiko i forhold til vækstudmeldingerne er, at der opstår forhold, som reducerer forbrugertilliden i Danmark og på eksportmarkederne.Selskabet har et kapitalberedskab, der sikrer driften i henhold til de lagte budgetter for 2026.Beskrivelse af årets resultat sammenholdt med tidligere udmeldingerSelskabet havde for 2025 angivet spændet for den forventede omsætning til værende mellem TDKK 10.800 til TDKK 11.500. På det forventede EBITDA blev spændet sat til TDKK 0 til TDKK 350. Omsætningen ligger med TDKK 11.528 lige over toppen af det udmeldte spænd. EBITDA ligger over med TDKK 620.Betydningsfulde hændelser, som er indtruffet efter regnskabsårets afslutningDer er fra balancedagen og frem til i dag i øvrigt ikke indtrådt forhold, der forrykker vurderingen af årsrapporten.

Beskrivelse af virksomhedens væsentligste aktiviteter

HovedaktivitetAlefarm Brewing A/S er et dansk bryggeri, som producerer, markedsfører og sælger unikke øl af høj kvalitet til forbrugere og distributører på verdensplan.